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2026-02-02 09:28:47 +00:00
# 【愛榭克式景氣循環燈號報告】
## 0) 報告摘要（Executive Summary）
- **執行時間**: 2026-02-02
- **市場**: US（美國）
- **最終燈號**: 🟢 **綠燈**
- **盤勢定位**: **「預期復甦行情的末段，製造業衰退隱憂仍在」**
> 整體經濟數據呈現強勁分歧：就業與消費(Dec)支撐大局，但軟指標(PMI/信心)與製造業持續疲軟。資金面極度寬鬆(HY OAS低)，有利股市支撐高估值。
- **建議配置**: 股票 **70%** ｜ 現金/債券 **30%**
- **總分**: **7** / 22（Core7 **5**/14 + Confirmers **2**/8）
---
## 1) 核心 7 指標（Core 7）實況掃描
| 代碼 | 指標 | 最新數據 (日期) | 趨勢判讀 | 分數 | AI 短評 | 來源 |
| ----- | -------------- | -------------------- | --------- | ----: | ---------------------------------------------------- | -------------------------------------------------------------------- |
| **A** | 初領失業救濟金 | **206,250** (1/24) | 改善 ↗ | **0** | 就業市場極度強韌，低於 23 萬警戒線，未見衰退跡象。 | https://fred.stlouisfed.org/series/IC4WSA |
| **B** | 零售銷售 | YoY **+5.3%** (Dec) | 改善 ↗ | **0** | 12月數據意外強勁，但留意1月數據有轉弱雜音。 | https://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf |
| **C** | 消費者信心 | **56.4** (Jan Final) | 持平 → | **2** | 雖自低點反彈(+6.6%)，但絕值仍低於 60，民眾體感痛苦。 | https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT |
| **D** | 耐久財訂單 | MoM **+5.3%** (Nov) | 改善 ↗ | **1** | 波動劇烈。Nov 大增主要靠運輸，扣除後僅微增 (+0.5%)。 | https://www.census.gov/manufacturing/m3/adv/current/index.html |
| **E** | 政府支出/財政 | 赤字 **$145B** (Dec) | 持平/縮減 | **1** | 財年赤字同比縮減 15%，財政脈衝效應正在減弱。 | https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-treasury-statement/ |
| **F** | 庫存狀況 | **1.38** (Oct) | 持平 → | **1** | 處於 1.30-1.45 中性區間，無明顯去庫存或回補動力。 | https://www.census.gov/mtis/current/index.html |
| **G** | 信用風險 | **2.98%** (Q3) | 持平 → | **0** | 卡債逾期率壓在 3% 以下，尚未失控，但逼近警戒邊緣。 | https://fred.stlouisfed.org/series/DRCCLACBS |
**Core 7 小結：**
- **最令人擔憂的指標**: **消費者信心 (C)** - 股市新高但信心低迷，顯示通膨對購買力的長期侵蝕影響深遠。
- **最強勁的支撐指標**: **初領失業金 (A)** - 只要就業不崩，美國經濟底氣就在，軟著陸論述的主心骨。
**圖表連結**
- A 圖表：[FRED IC4WSA](https://fred.stlouisfed.org/graph/?id=IC4WSA)
- F 圖表：[FRED ISRATIO](https://fred.stlouisfed.org/series/ISRATIO)
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## 2) 市場確認指標（Confirmers）
| 代碼 | 指標 | 最新數據 (日期) | 趨勢判讀 | 分數 | AI 短評 | 來源 |
| ----- | ---------- | ------------------ | -------- | ----: | -------------------------------------------------------- | ------------------------------------------------------------------------------------ |
| **H** | 殖利率曲線 | **+0.74%** (1/30) | 正常 | **0** | 曲線正斜率，債市定價經濟軟著陸/復甦。 | https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y |
| **I** | 信用利差 | **2.77%** (1/29) | 改善 ↗ | **0** | 極度貪婪。風險溢價被壓至歷史低位，資金瘋狂追逐收益。 | https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2 |
| **J** | 股 vs 債 | SPY **+2.6%** (3M) | 股強 | **0** | 股優於債趨勢延續，市場風險偏好（Risk-On）明確。 | [TradingView SPY](https://www.tradingview.com/symbols/AMEX-SPY/) |
| **K** | ISM 製造業 | **47.4** (Jan) | 惡化 ↘ | **2** | 跌破 48 且不如預期，製造業並未如預期復甦，甚至二次探底。 | https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-pmi-reports/ |
**圖表連結**
- I 圖表：[FRED HY OAS](https://fred.stlouisfed.org/graph/?id=BAMLH0A0HYM2)
- H 圖表：[FRED 10Y-2Y](https://fred.stlouisfed.org/graph/?id=T10Y2Y)
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## 3) 劇本推演（Scenario Analysis, 3–6 個月）
### 劇本 A：基本情境 - 金髮女孩延續 (Base Case)
- **發生機率**: **60%**
- **情境描述**: 就業強韌抵銷製造業疲軟，通膨緩慢回落，股市維持高檔震盪向上。
- **關鍵特徵**: PMI 48-50 徘徊；失業金 < 22 萬；HY OAS < 3.5%。
- **操作建議**: 維持 **7成股票**倉位，重點放在有實質獲利的成長股 (Stock Scan Growth)。
### 劇本 B：製造業硬著陸 (Bear Case)
- **發生機率**: **30%**
- **情境描述**: 庫存去化不及預期，PMI 持續下探帶動裁員，失業金突然飆升。
- **觸發警報**: **A (失業金) > 24 萬** 且 **I (HY OAS) > 4.5%**。
- **操作建議**: 轉向 **/stock-scan-value** 或現金，避開循環股。
### 劇本 C：通膨再起 (Risk Case)
- **發生機率**: **10%**
- **情境描述**: 零售過熱導致通膨反彈，Fed 被迫轉鷹，股債雙殺。
- **觸發條件**: CPI YoY > 3.5% 且 10年債殖利率 > 4.5%。
- **操作建議**: 縮減久期，增加現金部位。
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## 4) 關鍵修正器（Modifiers）
1) **通膨與 Fed**
- **CPI**: 2.7% (Dec) | **Core PCE**: 2.8% (Nov)
- **解讀**: 通膨黏滯性高，降息空間受限，但尚未失控。
2) **AI/科技股位階**
- **解讀**: SPY/QQQ 強勢，科技股仍是全村希望，資金集中度高掩蓋了傳產疲弱。
3) **房市狀況**
- **Housing Starts**: 1.25M (Oct) | **房貸利率**: 6.16%
- **解讀**: 高利率壓抑房市供給，但並未崩盤，對總經影響中性偏負。
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## 6) 景氣燈號 × 篩選策略配對表
| 燈號 | 推薦策略 | 理由 |
| ---------------- | -------------------- | ----------------------------------------------------------- |
| 🟢 **綠燈 (7分)** | `/stock-scan` | 資金寬鬆 (OAS極低) + 宏觀穩定，有利事件驅動策略博取 Alpha。 |
| 🟢 **綠燈 (7分)** | `/stock-scan-growth` | 經濟軟著陸環境下，成長股估值擴張動力最強。 |
### 今日行動:
1. **確認環境安全**: 燈號為綠，適合積極操作。
2. **執行篩選**: 已執行 `/stock-scan` 找出 AXTI, AQST。
3. **監控風險**: 密切關注每週四失業金數據，若跳升需立刻降評。
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## 5) 新手行動指南
- **目前燈號**: 🟢 **綠燈** (偏多操作，但需警惕製造業扯後腿)
- **倉位建議**: 股票 70% ｜ 現金 30%
- **Do's**:
1. 執行 `/stock-scan` 尋找強勢股。
2. 專注於有「明確催化劑」的個股 (Earning Play)。
- **Don'ts**:
1. 不要過度做空 (資金太氾濫)。
2. 不要重倉製造業/循環類股 (PMI < 48)。
- **下一個觀察日**: **2月6日 (非農就業報告)** - 確認就業強韌度。
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## 附錄：資料來源
- A: https://fred.stlouisfed.org/series/IC4WSA
- B: https://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf
- C: https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT
- D: https://www.census.gov/manufacturing/m3/adv/current/index.html
- E: https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-treasury-statement/
- F: https://www.census.gov/mtis/current/index.html
- G: https://fred.stlouisfed.org/series/DRCCLACBS
- H: https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y
- I: https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2
- K: https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-pmi-reports/