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【愛榭克式景氣循環燈號報告】

0) 報告摘要（Executive Summary）

  • 執行時間: 2026-02-02
  • 市場: US（美國）
  • 最終燈號: 🟢 綠燈
  • 盤勢定位: 「預期復甦行情的末段，製造業衰退隱憂仍在」

    整體經濟數據呈現強勁分歧：就業與消費(Dec)支撐大局，但軟指標(PMI/信心)與製造業持續疲軟。資金面極度寬鬆(HY OAS低)，有利股市支撐高估值。

  • 建議配置: 股票 70% ｜ 現金/債券 30%
  • 總分: 7 / 22（Core7 5/14 + Confirmers 2/8）

1) 核心 7 指標（Core 7）實況掃描

代碼 指標 最新數據 (日期) 趨勢判讀 分數 AI 短評 來源
A 初領失業救濟金 206,250 (1/24) 改善 ↗ 0 就業市場極度強韌，低於 23 萬警戒線，未見衰退跡象。 https://fred.stlouisfed.org/series/IC4WSA
B 零售銷售 YoY +5.3% (Dec) 改善 ↗ 0 12月數據意外強勁，但留意1月數據有轉弱雜音。 https://www.census.gov/retail/marts/www/marts_current.pdf
C 消費者信心 56.4 (Jan Final) 持平 → 2 雖自低點反彈(+6.6%)，但絕值仍低於 60，民眾體感痛苦。 https://fred.stlouisfed.org/series/UMCSENT
D 耐久財訂單 MoM +5.3% (Nov) 改善 ↗ 1 波動劇烈。Nov 大增主要靠運輸，扣除後僅微增 (+0.5%)。 https://www.census.gov/manufacturing/m3/adv/current/index.html
E 政府支出/財政 赤字 $145B (Dec) 持平/縮減 1 財年赤字同比縮減 15%，財政脈衝效應正在減弱。 https://fiscaldata.treasury.gov/datasets/monthly-treasury-statement/
F 庫存狀況 1.38 (Oct) 持平 → 1 處於 1.30-1.45 中性區間，無明顯去庫存或回補動力。 https://www.census.gov/mtis/current/index.html
G 信用風險 2.98% (Q3) 持平 → 0 卡債逾期率壓在 3% 以下，尚未失控，但逼近警戒邊緣。 https://fred.stlouisfed.org/series/DRCCLACBS

Core 7 小結：

  • 最令人擔憂的指標: 消費者信心 (C) - 股市新高但信心低迷，顯示通膨對購買力的長期侵蝕影響深遠。
  • 最強勁的支撐指標: 初領失業金 (A) - 只要就業不崩，美國經濟底氣就在，軟著陸論述的主心骨。

圖表連結

2) 市場確認指標（Confirmers）

代碼 指標 最新數據 (日期) 趨勢判讀 分數 AI 短評 來源
H 殖利率曲線 +0.74% (1/30) 正常 0 曲線正斜率，債市定價經濟軟著陸/復甦。 https://fred.stlouisfed.org/series/T10Y2Y
I 信用利差 2.77% (1/29) 改善 ↗ 0 極度貪婪。風險溢價被壓至歷史低位，資金瘋狂追逐收益。 https://fred.stlouisfed.org/series/BAMLH0A0HYM2
J 股 vs 債 SPY +2.6% (3M) 股強 0 股優於債趨勢延續，市場風險偏好（Risk-On）明確。 TradingView SPY
K ISM 製造業 47.4 (Jan) 惡化 ↘ 2 跌破 48 且不如預期，製造業並未如預期復甦，甚至二次探底。 https://www.ismworld.org/supply-management-news-and-reports/reports/ism-pmi-reports/

圖表連結

3) 劇本推演（Scenario Analysis, 3–6 個月）

劇本 A：基本情境 - 金髮女孩延續 (Base Case)

  • 發生機率: 60%
  • 情境描述: 就業強韌抵銷製造業疲軟，通膨緩慢回落，股市維持高檔震盪向上。
  • 關鍵特徵: PMI 48-50 徘徊；失業金 < 22 萬；HY OAS < 3.5%。
  • 操作建議: 維持 7成股票倉位，重點放在有實質獲利的成長股 (Stock Scan Growth)。

劇本 B：製造業硬著陸 (Bear Case)

  • 發生機率: 30%
  • 情境描述: 庫存去化不及預期，PMI 持續下探帶動裁員，失業金突然飆升。
  • 觸發警報: A (失業金) > 24 萬 且 I (HY OAS) > 4.5%。
  • 操作建議: 轉向 /stock-scan-value 或現金，避開循環股。

劇本 C：通膨再起 (Risk Case)

  • 發生機率: 10%
  • 情境描述: 零售過熱導致通膨反彈，Fed 被迫轉鷹，股債雙殺。
  • 觸發條件: CPI YoY > 3.5% 且 10年債殖利率 > 4.5%。
  • 操作建議: 縮減久期，增加現金部位。

4) 關鍵修正器（Modifiers）

  1. 通膨與 Fed
  • CPI: 2.7% (Dec) | Core PCE: 2.8% (Nov)
  • 解讀: 通膨黏滯性高，降息空間受限，但尚未失控。
  1. AI/科技股位階
  • 解讀: SPY/QQQ 強勢，科技股仍是全村希望，資金集中度高掩蓋了傳產疲弱。
  1. 房市狀況
  • Housing Starts: 1.25M (Oct) | 房貸利率: 6.16%
  • 解讀: 高利率壓抑房市供給，但並未崩盤，對總經影響中性偏負。

6) 景氣燈號 × 篩選策略配對表

燈號 推薦策略 理由
🟢 綠燈 (7分) /stock-scan 資金寬鬆 (OAS極低) + 宏觀穩定，有利事件驅動策略博取 Alpha。
🟢 綠燈 (7分) /stock-scan-growth 經濟軟著陸環境下，成長股估值擴張動力最強。

今日行動:

  1. 確認環境安全: 燈號為綠，適合積極操作。
  2. 執行篩選: 已執行 /stock-scan 找出 AXTI, AQST。
  3. 監控風險: 密切關注每週四失業金數據，若跳升需立刻降評。

5) 新手行動指南

  • 目前燈號: 🟢 綠燈 (偏多操作，但需警惕製造業扯後腿)
  • 倉位建議: 股票 70% ｜ 現金 30%
  • Do's:
    1. 執行 /stock-scan 尋找強勢股。
    2. 專注於有「明確催化劑」的個股 (Earning Play)。
  • Don'ts:
    1. 不要過度做空 (資金太氾濫)。
    2. 不要重倉製造業/循環類股 (PMI < 48)。
  • 下一個觀察日: 2月6日 (非農就業報告) - 確認就業強韌度。

附錄：資料來源